國信香港：玻璃行業新增缺口在即 2-3季度反彈

   平板玻璃行業周期性尤其明顯：我國平板玻璃行業具備波動性大、周期明顯的特征，主要由于玻璃企業之利潤情況在需求面及供應面分別受房地產行業以及玻璃企業投資沖動周期影響而劇烈波動。

　　平板玻璃需求有望于2012年維持于較高水平：隨著國家對保障性住房安居工程之投資力度進一步加大，以及商品房成交自2季度進一步回暖，我們預期2012年住宅竣工面積同比增速以及平板玻璃需求將維持較高水平。

　　去年四季度大量玻璃生產線進入”放修停未”狀態，2012年有效供應將大幅減少： 受近年行業不景氣影響，大量平板玻璃生產線于去年四季度進入”放修停未”狀態。受較低之新增浮法玻璃實際產能以及落后平板玻璃產能之持續淘汰影響，預期2012年玻璃有效供應將大幅減少。

　　玻璃行業有望于2012年2-3季度谷底反彈： 不論從玻璃新增供給缺口、近月浮法玻璃庫存變化以及玻璃行業指數分析，也顯示出我國平板玻璃市場新增供給缺口將會在2012年2季度開始再次出現，平板玻璃行業有望于2012年2-3季度谷底反彈。

　　深加工玻璃仍然供不應求：縱然我國平板玻璃在總量上仍存在產能過剩的問題，然而下游深加工產品則大量依賴進口，尤其低輻射鍍膜（LOW-E）玻璃及電子玻璃基板等產品。這些產品國內需求殷切、技朮含量高，國內產能有限。

　　首推中國玻璃（行情,資訊,評論）（3300.HK）、信義玻璃（行情,資訊,評論）（868.HK）：綜合考慮各玻璃上市企業之平板玻璃業務占比、成本優勢、產能擴張以及深加工營運策略，玻璃板塊中我們首推中國玻璃（3300.HK）和信義玻璃（868.HK），建議投資者及早配置。