建材行業(yè)：玻璃業(yè)進(jìn)入調(diào)整期 看好裝飾材料需求

   玻璃行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，預(yù)計(jì)2012年前低后高

    2011年是玻璃制造業(yè)高開低走的一年。明年需求不強(qiáng)尤其地產(chǎn)憂慮較大壓制行業(yè)走勢(shì)，供給端預(yù)期在好轉(zhuǎn)，行業(yè)在政策外力和內(nèi)生叢林法則優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)下前行，可以說2012年對(duì)玻璃制造業(yè)將是變革的一年、轉(zhuǎn)折的一年。行業(yè)盈利實(shí)際性的好轉(zhuǎn)應(yīng)該發(fā)生在下半年甚至后年，但是預(yù)期調(diào)整快于行業(yè)。具體明年上半年需求會(huì)進(jìn)一步萎靡同時(shí)供給調(diào)整剛開始，經(jīng)歷去庫(kù)存化后下半年中后期或會(huì)獲得復(fù)蘇或者在后年，玻璃行業(yè)走勢(shì)呈現(xiàn)“V”字形或者走出“L”型反彈出現(xiàn)在后年。維持玻璃行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。行業(yè)不重點(diǎn)推薦但可關(guān)注：耀皮玻璃、旗濱集團(tuán)。

    耐火材料行業(yè)減速促企業(yè)變革，選擇具有成長(zhǎng)性標(biāo)的

    下游眾產(chǎn)業(yè)受宏觀調(diào)控，行業(yè)增速下滑壓制增長(zhǎng)想象空間，促使企業(yè)在需求增長(zhǎng)放緩的前提下將開展新市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和發(fā)展高端環(huán)保新產(chǎn)品。行業(yè)內(nèi)看好技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯且具有成長(zhǎng)性的個(gè)股，給予耐火材料行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注：瑞泰科技。

    管材業(yè)受益于建材相關(guān)固定資產(chǎn)投資增速唯一加速的水利投資

    水利投資最先受益的是水利工程承包商，再傳到中上游的管線、節(jié)水設(shè)備、水泥等。管線制造業(yè)屬于間接受益板塊。水利投資一直被市場(chǎng)看好，明年投資增長(zhǎng)屬于利好釋放。看好水利投資帶來的行業(yè)“白馬”機(jī)會(huì)，給予管線制造業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注有訂單優(yōu)勢(shì)的區(qū)域龍頭企業(yè)。

    其他建材中看好今后2年地鐵通車高峰潮帶來專業(yè)裝飾材料需求爆發(fā)增長(zhǎng)

    據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2011年地鐵新增16條線，新增里程226.65公里、154個(gè)站點(diǎn)，按照目前已經(jīng)開工建設(shè)的進(jìn)度和建設(shè)規(guī)劃的通車時(shí)間，2012年預(yù)計(jì)將有28條新線，新增591公里、390個(gè)站點(diǎn)。新增量是今年的一倍以上，2012將進(jìn)入一個(gè)新增地鐵沖刺通車的小高潮，行業(yè)今后2年將有爆發(fā)式增長(zhǎng)。地鐵建筑裝飾行業(yè)龍頭將充分受益，行業(yè)給予“買入”評(píng)級(jí)，推薦關(guān)注地鐵建筑裝飾龍頭企業(yè)開爾新材。看好耀皮雄厚的技術(shù)實(shí)力未來在技術(shù)上的突破。

    其他建材整體給予“增持”評(píng)級(jí)，在復(fù)雜求穩(wěn)的2012年中尋找細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，投資策略上2012年可以選擇擁有潛質(zhì)的細(xì)分行業(yè)同時(shí)重視個(gè)股甄選，行業(yè)性機(jī)會(huì)可以關(guān)注具有政策想象空間的機(jī)會(huì)。個(gè)股推薦：開爾新材（300234）——開山見海，卓爾不群。公司是新型搪瓷行業(yè)龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)爆發(fā)近看“地鐵隧道+電廠節(jié)能環(huán)保”遠(yuǎn)看建筑裝飾，規(guī)模5年或增長(zhǎng)5倍，“技術(shù)優(yōu)勢(shì)+先入優(yōu)勢(shì)”保持公司龍頭地位，2012-2013對(duì)應(yīng)EPS分別為1.04元、1.49元，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    投資增速大幅下滑，行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重和調(diào)控政策缺失。